от Редакции АТ

Россия отстает в законодательстве по регулированию оборота и производства криптоактивов от других стран мира. Уже сейчас Иран выпустил криптовалюту под названием PayMon (от персидского «завет»), обеспеченную золотым резервом. Над запуском этого платежного средства работали Parsian Bank, Bank Pasargad, Bank Melli Iran и Bank Mellat.

Компания Currency.com начала выпуск токенов, соответствующих государственным облигациям Беларуси. Каждый выпущенный ими токен будет обеспечен облигацией, приобретаемой Currency.com на Белорусской валютно-фондовой бирже.

В России же только планируют принят до 1 июля 2019 г. закон «О цифровых финансовых активах». По этому закону в России разрешат токены, но не криптовалюту. В нем токен определен, как «вид цифрового финансового актива, который выпускается юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем с целью привлечения финансирования и учитывается в реестре цифровых транзакций».

Мы надеемся, что к глобальному запуску проекта «САТУРН», основным криптоактивом которого является ТОКЕН XSAT, все юридические проблемы в России будут разрешены.

ICO наступают. Их все больше, и каждое предлагает купить свои токены. Как не перепутать токен с криптовалютой и так ли это важно на самом деле?

Криптоматрешка

Сфера криптовалют пока мало вписана в национальные и тем более международные нормативные акты, и дать однозначное определение некоторым терминам из этой области непросто. Это относится и к токенам. Те, кто считают их синонимами криптовалюты, недалеко ушли от правды, у этих слов явно общий предок.

“Мы говорим "крипта", и в массовом сознании возникает образ биткоина. В какой-то мере это правильно, ведь биткоин воплощает в себе идею децентрализованной криптовалюты. Но, когда новички хотят лучше разобраться в криптоиндустрии, они открывают для себя огромный и разнообразный мир, в котором не так-то просто сориентироваться.

Поэтому возникает закономерное желание отделить понятие токена от понятия криптовалют, дать определение коину и так далее. Криптоматрешка”, – считает Николай Колдыркаев из компании “Информационные системы и аутсорсинг”.

Токены распродают на pre-sale и ICO сами эмитенты. Взамен берут криптовалюту и иногда фиат. Оксана Белянская, соучредитель Rocket PR, отмечает, что финансирование привлекается в тех криптовалютах, которые уже существуют и получили некий уровень доверия на бирже – например, Bitcoin. Взамен на переданные проекту средства в криптовалюте инвестор получает “токен”.

Токен: с 17 века и до наших дней

Слову “токен” как минимум 300 лет. Оно обозначает местный заменитель денег. Их печатали в британских колониях в 17 веке. Смысл тот же, что и у денег, только в более скромных масштабах. Аналог токена – жетоны в монополии или другая игровая валюта. Сюда же относятся фишки в казино и жетоны метрополитена. Метро Лондона не примет жетоны нью-йоркской подземки. В этом вся суть.

“Токены чаще не имеют своего блокчейна, используя существующие платформы, например, Ethereum или Waves, – отмечает финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич. – Тем не менее в зависимости от проекта границы между токенами и криптовалютами размываются. Часто используется термин “криптовалютный токен”. Яркий пример – сеть Ethereum с криптовалютным токеном эфир (ETH).

Проект прошел ICO в 2014 году со своим токеном ETH, тем не менее эфир – это расчетная обменная единица (криптовалюта) внутри сети Ethereum, задачей которой является создание смарт-контрактов на основе блокчейна, работа сети поддерживается за счет майнеров, которым выплачивается вознаграждение в эфирах за предоставление своей вычислительной мощности, эфир можно обменять на фиатные деньги и использовать в качестве обменного средства внутри сети”.

Криптовалюта без токена может существовать, токен без криптовалюты – нет.

Основное отличие криптовалюты от токена – в привязанности второго к определенному ICO-проекту. Это средство платежа в конкретной экосистеме, в основе которого лежит базовая криптовалюта. Криптовалюта без токена может существовать, токен без криптовалюты – нет.

Так происходит из-за того, что токены базируются на определенном блокчейне, а криптовалюта – его составная часть. Они построены на уже готовой платформе. Более того, неисправность материнского блокчейна непредвиденным образом скажется на циркуляции токенов в сети и, вероятно, сильно подорвет функциональность токенов и работу проекта-эмитента. Неисправность токенов не повлияет на работу блокчейна.

Таким образом, функции токенов привязаны к эмитенту. Их не майнят, в отличие от криптовалюты, а выпускает сама компания в момент ICO или token generation event (TGE). Стоимость и инвестиционную привлекательность токену задают действия организации, их выпустившей.

Кроме токенов и криптовалюты есть понятие “коин” или, по-другому, “монета”. Терминология еще не утвердилась, но чаще всего под коинами подразумевают криптовалюту. В частности, такой трактовки придерживается популярный сервис Coinmarketcap.

Неравенство токенов, или история одной компании

Пока одни разбираются с токенами, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) уже разграничила токены по функциональности и приравняла некоторые к ценным бумагам. История началась летом 2017 года, когда из-за ошибки в коде нового ICO проекта DAO хакеры увели деньги инвесторов. Тогда, в июле, в дело вмешалась SEC. Она решила, что токены DAO соответствовали признакам ценных бумаг и компания должна была их официально зарегистрировать.

Сейчас стартапы, решающие выпускать токены, проходят тест Хауи, по результатам которого и становится ясно, соответствуют токены признакам ценной бумаги или нет.

Тест Хауи (Howey Test) определяет три независимых параметра, в случае присутствия которых (одновременно) токен считается ценной бумагой:

• Присутствует факт инвестирования.
• Средства вкладываются в общее предприятие.
• Поступление прибыли ожидается преимущественно в результате деятельности других лиц.

В первом случае они становятся security токеном, во втором – utility. На практике это вылилось в снижение числа ICO на территории США и отказ компаний продавать свои токены американским гражданам. Тем более что формулировки теста Хауи расплывчатые, и SEC их может трактовать по своему усмотрению. Организаторы ICO предпочитают перестраховаться и не продают токены американцам, чтобы не нарушать требования закона.

Токены можно разделить на несколько видов:

• Equity tokens – представляют собой аналог акции, в которой участник сети имеет возможность получать долю от прибыли;
• Utility tokens – дают определенную ценность или возможность в рамках своей платформы (пример – децентрализованный компьютер Golem);
• Asset-backed tokens – токен, обеспеченный реальным товаром (например, золотом (Gold), отмечает Александр Новоженов, руководитель фонда Sibcoin Foundation).

Токены: область применения

В white paper каждый стартап прописывает, зачем ему блокчейн и как он собирается токенизировать проект. В связи с этим у инвесторов появляется дилемма: использовать их по назначению или купить лишь с целью перепродажи. Способов использования токенов столько же, сколько и проектов. Токенами предлагают расплатиться за образовательные курсы, заплатить доктору за консультацию, купить закрытый контент или публиковать рекламу. Так появилось понятие token velocity.

“Token velocity – упрощая, это "подвижность" токенов определенного проекта через сделки купли-продажи в денежном выражении; другими словами – насколько токены торгуются за реальные деньги, переходя из рук в руки между холдерами".

"Проблема с token velocity в следующем: проекты стараются уменьшить этот параметр, чтобы стимулировать холдеров дольше хранить токены и ничего с ними не делать – то есть извлекать некую выгоду из обладания токенами или инвестировать long-term, вместо того чтобы спекулировать. А рынок, состоящий в основном из спекулянтов, напротив, постоянно разгоняет это значение, уменьшая ценность токенов как таковую – они становятся только инструментом кратковременной спекуляции”, – делится секретами Алексей Антонов, директор по маркетингу и финансам в компании SONM.

Как видно, токен и криптовалюта отличаются между собой всего по нескольким признакам. Но эти понятия пока не задокументированы, и в будущем, возможно, терминология скорректируется и будет устоявшийся словарь, понятный всей криптовалютной тусовке и не допускающий недопониманий и двойственности.

BNT